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老板電器業績14年以來首降,百億里程碑蒙塵

雖然老板電器牢牢占據吸油煙機市場第一的寶座,但這一地位并非堅不可摧。

傳統煙灶具的市場銷量已出現明顯下滑,集成灶正在強勢搶占城市中產的廚房。當老板電器發現這一趨勢時,集成灶行業四強爭霸的格局已然形成。

2021年,老板電器營收大幅增長,但業績錄得14年以來的首次下降,讓公司的百億里程碑蒙塵。

百億里程碑

創業33年,老板電器(002508.SZ)終于在2021年實現了歷史性突破,營收同比增長24.84%,首破百億,達到101.5億元,成為了公司發展史上一座新的里程碑。

當前的中國廚房電器市場,正處于傳統和新興廚電交替的關鍵時刻。傳統的吸油煙機、燃氣灶產品,零售量已出現下滑,因產品結構升級售價提升,零售額略有增長。

據奧維云網數據,2021年中國吸油煙機整體銷量2150萬臺、零售額333億元,分別同比增長-6%和4%;燃氣灶的數據分別為2543萬臺和191億元,分別同比增長-9%和2%。

包含洗碗機、嵌入式蒸烤箱在內的新興廚電,雖然整體規模不大,但增勢高漲。2021年全年,洗碗機零售額99.6億元,同比增長14.4%;零售量195.2萬臺,同比增長1.7%。嵌入式蒸烤一體機零售量和零售額分別為95萬臺和56億元,分別同比增長22%和26%。

吸油煙機是老板電器的起家業務,以大吸力出名,定位高端,連續7年蟬聯蟬聯全球吸油煙機自有品牌市場份額第一,它也是公司最重要的收入來源。

2021年,公司吸油煙機產品銷售收入48.80億元,同比增長18.73%,對公司總收入的貢獻,卻從50.56%降至48.09%。

據機構數據,以線下零售額計,老板電器旗下吸油煙機、燃氣灶、蒸烤一體機,均以30%左右的市場份額,位居第一。不過,在線上市場相對分散,老板吸油煙機雖然仍是第一,但市場份額僅16.9%,燃氣灶以9.9%的占有率屈居第三。

業績首降

自2011年上市以來,老板電器在很長一段時間內,曾一直保持著強勢的增長勢頭。2013年-2017年,連續跨過20億、30億、40億、50億和70億營收門檻。

不過,隨后兩年,公司在70億級營收規模上盤桓不前,陷入增長的瓶頸期。2018年-2020年,公司營業收入增長率始終維持低位,分別為5.81%、4.52%和4.74%。

2021年,公司營收終于突破低增長的瓶頸期,增速達到24.84%,基本恢復到2017年之前的水平,但歸母凈利潤同比下降19.81%至13.32億元,這是公司自2007年有公開數據披露以來,業績首次下降。

首要原因就是公司主營業務毛利率的下降。2021年,公司吸油煙機、燃氣灶的毛利率分別為53.65%和57.00%,分別同比下降5.94和2.14個百分點,導致公司整體毛利率下降3.81個百分點至52.35%,凈利率從上年同期的20.76%降至13.29%。

公司將此歸結為地產宏觀政策的收緊,以及原材料、人力等成本的上升。

然而,梳理老板電器最近幾年的財報不難看出,在廚電市場競爭加劇的格局之下,公司業績增速已持續放緩,2018年-2020年,分別僅有0.85%、7.89%和4.46%,遠低于過去動輒40%以上的增長水平。

2021年4月,老板電器推出事業合伙人計劃,對2021年-2023年的營收增長和業績均提出了要求。各考核年度,均以2020年為基數,營收年復合增長率不低于10%,扣非凈利潤只需不低于2020年度。遺憾的是,這個看似并不高的要求,在首個考核年度也未能完成。

今年4月初,老板電器推出新一輪股權激勵,激勵對象是公司285名中層及技術核心人員,考核方案中,僅對營收增長提出了要求。

遲到集成灶

消費市場傳統吸油煙機、燃氣灶銷量下降,并非是需求萎縮,而是新產品對傳統產品的取代。

據機構數據,2021年,中國集成灶市場銷售量304萬臺、零售額256億元,分別同比增長28%和41%。

1979年,時年38歲的浙江人夏志生,以5400元啟動資金下海創業。期間,他從事過電鍍、熱處理、光電、電子儀器以及貿易等多個行業。

2003年,他創立浙江美大,發明了集成灶產品,一舉開創行業先河。直到現在,已81歲的夏志生仍在親自掛帥,擔任公司總經理。

這種新型產品,相對傳統煙機灶具,節省廚房空間,噪音低,吸油煙效果更好。

在浙江美大的引領下,在浙江省內相繼誕生了火星人、帥豐、億田等多個專注于集成灶的品牌,其中兩家總部位于海寧、另外兩家在紹興。

2012年,浙江美大率先在深交所掛牌上市,成為A股集成灶第一股。

早期,集成灶因其價格相對昂貴,并不能被市場廣泛接受。隨著消費升級趨勢的到來,集成灶成為了眾多中產家庭的廚房首選。

在市場需求的推動之下,集成灶市場規模不斷擴大,主要品牌均獲得了紅利。2020年10-12月,火星人、帥豐電器、億田智能相繼在A股掛牌上市,四雄爭霸的格局形成。

長期稱霸傳統煙灶具市場,集成灶行業的快速崛起,似乎沒有引起老板電器的足夠重視。

直到2018年,公司才首次披露集成灶銷售數據,為0.98億元。這一年,老板電器以1.6億元收購集成灶生產商嵊州金帝51%股權,打入帥豐電器和億田智能的腹地。

2021年,老板電器集成灶收入3.26億元,同比增長25.97%,即便與四強中規模最小的帥豐電器(9.04億元)相比,仍有較大的差距。而行業前兩大品牌火星人、美大集成灶的年收入已分別達到20.39億元和19.68億。

逆水行舟,不進則退。在老板電器業績下滑的2021年,四大集成灶企業,均保持了較大幅度的業績增長?!矩熑尉庉?常青】

來源:斑馬消費

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